Rapport Hipo Fund — août 2026

Publié le 24 août 2026 · Mis à jour le 29 août 2026

📌 Vue d’ensemble

Ce rapport couvre la période écoulée depuis le rapport du 18 décembre 2025 — huit mois en un seul document. La publication revient ensuite à un rythme trimestriel, le prochain rapport étant attendu en décembre 2026.

Chaque chiffre ci-dessous a été lu depuis un unique bloc de la masterchain TON et valorisé à l’horodatage de ce bloc. Le numéro de bloc, le taux de conversion, les prix et toutes les URL utilisées sont listés sous Notes, pour que chacun puisse reproduire les tableaux.

Deux choses à retenir de ce rapport. Une seule transaction a fait bouger le portefeuille sur cette période — 10 000 hGRAM convertis en stablecoins avant le 18 mars — et tous les soldes, à l’exception du GRAM natif, sont inchangés depuis ; la baisse de 10,91 % tient donc presque entièrement au prix, et non à l’activité. Et rapporté à l’ensemble du capital jamais apporté, le fonds est en baisse de 58,4 % depuis son lancement, contre une chute de 49,8 % pour le GRAM sur la même fenêtre. C’est le premier rapport du Hipo Fund à publier un chiffre depuis le lancement et un indice de référence ; les deux figureront désormais dans chaque rapport.

💰 Résumé du fonds

Indicateur	Valeur
Capital au rapport précédent (18 déc. 2025)	110 875,29 $
Capital actuel (24 août 2026)	98 776,51 $
Variation sur la période	−12 098,78 $ (−10,91 %)
Total en GRAM	65 655,99 GRAM
Relevé	bloc masterchain 88063277, 2026-08-23 20:51:50 UTC

Portefeuilles pris en compte : hipofund.ton (multisig, 2 sur 3) et le portefeuille secondaire UQBwGlrp…DdLfG, qui détient une partie du fonds.

📈 Performance depuis le lancement

Les rapports précédents comparaient chaque trimestre au précédent. Cela laisse de côté le capital apporté en cours de route ; voici donc le tableau complet.

Indicateur	Valeur
Capital de départ, 18 avril 2025	186 963,96 $
Claim de la saison 2 (août 2025)	~31 557 $
Claim de la saison 3 (déc. 2025)	~5 535 $
Total du capital apporté	~224 056 $
Valeur aujourd’hui	98 776,51 $
Rendement depuis le lancement (Modified Dietz)	−58,4 %
GRAM sur la même période	−49,8 %

Le GRAM est passé de 2,994 $ le 18 avril 2025 à 1,5044 $ au moment de ce relevé. Pendant l’essentiel de sa première année, le fonds était presque entièrement adossé au GRAM : il a donc suivi le GRAM, puis a reculé davantage, l’écart supplémentaire venant de HPO, qui a baissé plus fortement que le GRAM.

La bascule vers les stablecoins entamée en décembre 2025 est ce qui a stabilisé le fonds depuis : les deux tiers du portefeuille sont désormais à l’abri de ces mouvements.

Une note sur la valorisation des claims. Le prix GRAM/USD exact au moment où chaque claim Hipo Club a été reçu n’a pas été enregistré à l’époque. Les chiffres ci-dessus valorisent chaque claim au prix du GRAM implicite du rapport publié le plus proche — 3,4499 $ pour la saison 2 (d’après le tableau d’allocation du 1er août 2025) et 1,4032 $ pour la saison 3 (d’après le tableau de décembre 2025). Ce sont des estimations proches. Chaque entrée de capital future sera enregistrée avec son bloc et son prix au moment de la réception.

Modified Dietz pondère chaque apport par la durée pendant laquelle il est resté dans le fonds : un dollar ajouté en décembre n’est donc pas traité comme un dollar présent depuis avril 2025. C’est la méthode standard pour les portefeuilles à flux de trésorerie irréguliers, et c’est celle que le Hipo Fund utilisera désormais.

📥 Activité marquante de la période

hGRAM convertis en stablecoins — 10 000 hGRAM en 15 695,79 USDT. Le solde hGRAM est passé de 16 000,90 à 6 000,90 et l’USDT de 50 461,21 à 66 157,00, soit un prix implicite de 1,5696 $ par hGRAM. Les deux mouvements étaient effectués au 18 mars 2026.

Le raisonnement : le capital du fonds était arrivé presque entièrement en GRAM — depuis l’ILO de HPO et depuis les claims des saisons du Hipo Club —, ce qui le laissait concentré sur un seul actif, et nous nous attendions à un affaiblissement du prix du GRAM. Convertir une partie de la position en stablecoins a réduit cette concentration. Le GRAM était autour de 1,57 $ au moment de la conversion et à 1,50 $ au moment de ce relevé, après être descendu sous 1,38 $ en mars.

Désormais, les changements notables de portefeuille comme celui-ci sont annoncés sur les canaux officiels de Hipo au moment où ils sont faits, et les changements de stratégie du fonds passent par un vote de la DAO.

Aucun rachat de HPO. Le solde HPO est inchangé à la nano-unité près — 9 023 524,435767465 en décembre comme aujourd’hui.

Aucun partage des profits reçu. Le 16 décembre 2025, le fonds a transféré 1,9 M HPO du portefeuille secondaire vers le multisig. Le Hipo Club, qui calcule et verse les parts de profits, ne prend pas en charge les portefeuilles multisig : ces HPO n’étaient donc plus éligibles aux distributions à partir de cette date.

Le 6 juin 2026, les frais de staking du protocole ont été ramenés à 0 % — les stakers gardent désormais 100 % de leurs récompenses de staking. Sans frais de gouvernance, il n’y a pas de revenus du protocole, donc aucun partage des profits n’est versé à qui que ce soit. La position HPO du fonds ne génère donc aucun revenu pour l’instant, et n’en générera pas tant que la DAO n’aura pas décidé de rétablir des frais de gouvernance. Quand le partage des revenus reviendra, le fonds déplacera ses HPO vers un portefeuille éligible avant la première distribution.

Une petite entrée de GRAM. Le GRAM natif a augmenté de 35,996 GRAM (environ 54 $), ce qui correspond à des remboursements de gas ou à un transfert mineur. Nous n’en avons pas identifié la source et n’en revendiquons aucune.

Aucun mouvement après mars. Entre le 18 mars et ce relevé, tous les soldes sont identiques sauf le GRAM, qui a varié de 0,54.

🔸 Allocation du portefeuille — 24 août 2026

Actif	Montant	Allocation	Valeur (USD)	Notes
USDT	66 157,00	66,98 %	66 157,00 $	Préservation du capital et liquidité
HPO	9 023 524,44	22,39 %	22 116,74 $	Token de gouvernance et de partage des profits
hGRAM	6 000,90	10,57 %	10 442,15 $	GRAM stakés générant du rendement
GRAM	40,30	0,06 %	60,62 $	Solde natif, surtout du gas
Total		100,00 %	98 776,51 $	65 655,99 GRAM

💧 Une note sur la position HPO

Le tableau ci-dessus valorise HPO à son prix de marché. C’est la convention comptable habituelle, mais ce n’est pas ce à quoi la position pourrait être vendue, et l’écart est assez important pour être dit clairement.

Le fonds détient 9,02 M HPO — soit environ 1,16 % de l’offre en circulation
Le volume d’échange total de HPO sur 24 heures, toutes plateformes confondues, est faible : quelques dizaines de dollars
La liquidité totale de HPO sur l’ensemble des pools de DEX est d’environ 113 000 $, dont environ la moitié du côté HPO

À ces volumes, la position représente des années de rotation totale du marché. La ligne HPO doit se lire comme une détention stratégique comptabilisée au prix de marché, et non comme 22 116 $ de valeur aisément réalisable. Le fonds n’a pas l’intention de la vendre, et la présenter d’une manière qui laisserait supposer de la liquidité serait trompeur.

📊 Comparaison avec le rapport du 18 décembre 2025

Les chiffres de décembre sont cités tels que publiés. Ils ne sont pas recalculés — voir Méthodologie.

Actif	Montant déc. 2025	USD déc. 2025	% déc.	Montant août 2026	USD août 2026	% août
USDT	50 461,20	50 461,20 $	45,53 %	66 157,00	66 157,00 $	66,98 %
HPO	9 023 524,43	36 094,09 $	32,55 %	9 023 524,44	22 116,74 $	22,39 %
hGRAM	16 000,00	24 320,00 $	21,92 %	6 000,90	10 442,15 $	10,57 %
GRAM	—	—	—	40,30	60,62 $	0,06 %

Total : 110 875,29 $ → 98 776,51 $ = −12 098,78 $ (−10,91 %)

📉 Relevés intermédiaires

Les soldes ci-dessous ont été relus depuis l’archive TON au bloc couvrant 12:00 UTC à chacune de ces dates et valorisés avec la série horaire de la même heure. Ce sont uniquement des relevés de soldes — ce ne sont pas des rapports publiés à l’époque.

Date	Bloc	USDT	HPO	hGRAM	GRAM	Total
18 mars 2026	58434457	66 157,00	9 023 524,44	6 000,90	39,76	96 975,94 $
18 juin 2026	74104571	66 157,00	9 023 524,44	6 000,90	40,30	99 754,81 $
24 août 2026	88063277	66 157,00	9 023 524,44	6 000,90	40,30	98 776,51 $

Les soldes sont identiques sur les trois lignes. Tout le mouvement de valeur totale depuis le T1 2026 vient du prix.

🧠 Notes stratégiques

La trésorerie est composée aux deux tiers de stablecoins. C’était la direction fixée en décembre, et elle a tenu à travers huit mois de repli du GRAM et de HPO. C’est ce qui a protégé le capital du fonds depuis.
Ces stablecoins ne rapportent encore rien. 66 157 $ dorment en liquidités depuis mars. Les faire travailler dans un cadre de risque défini est l’occasion la plus immédiate pour le fonds, et la politique d’investissement explique comment.
L’exposition au hGRAM représente un tiers de ce qu’elle était, donc une part plus faible du fonds suit le GRAM — et, en contrepartie, une part plus faible perçoit le rendement du staking. Le hGRAM rapporte actuellement autour de 17 % d’APY, avec des frais de protocole à 0 %.
Les sources de revenus du fonds sont plus étroites qu’avant. Depuis la saison 4, les récompenses HPO reviennent directement aux détenteurs de hGRAM : il n’y a donc plus de claims de saison. Avec des frais de protocole à 0 %, il n’y a pas de partage des profits. Les récompenses de staking du hGRAM sont actuellement la seule source de revenus active du fonds. De futures entrées pourraient venir d’accords de gré à gré avec des investisseurs stratégiques, de ventes de HPO prélevées sur l’allocation de liquidité si les conditions de marché le justifient, et du partage des profits une fois le partage des revenus rétabli — mais rien n’est engagé, et le fonds est donc planifié autour du capital qu’il détient déjà.

🔮 Priorités de la prochaine période

Publier une politique d’investissement en septembre 2026 — allocation cible, limites de concentration et de liquidité, actifs éligibles, règles de rééquilibrage, traitement de HPO, conservation des actifs et rythme de publication. Une revue par la communauté suivra la publication, puis un vote contraignant de la DAO. Les dates exactes sont annoncées sur le canal Telegram de Hipo et sur ton.vote.
Faire travailler la position en stablecoins dans le cadre de la politique approuvée. C’est la plus grande amélioration possible du rendement du fonds.
Renforcer la conservation des actifs. Fixer et tenir une limite sur le solde conservé dans le portefeuille secondaire à signature unique.
Trancher ouvertement la question de HPO. Savoir si le fonds continue de renforcer sa position en HPO est une décision de politique d’investissement au coût bien réel : elle a sa place dans l’IPS et devant les détenteurs de HPO.
Publier dans les temps. Prochain rapport en décembre 2026, puis chaque trimestre, chacun avec la performance depuis le lancement et un indice de référence.

🔬 Méthodologie

Chaque chiffre provient de scripts/hipo-fund-snapshot.mjs, exécuté une fois sur un seul bloc.

Périmètre. Les deux portefeuilles nommés ci-dessus et quatre actifs : USDT, HPO, hGRAM et le GRAM natif. Les actifs sont inclus par liste blanche explicite, jamais par une heuristique de prix : un token de spam ne peut donc pas entrer dans le tableau — et une position réellement nouvelle ne peut pas y entrer en silence non plus. Le balayage de couverture, sous Notes, liste tout ce qui est détenu mais non valorisé.
hGRAM est valorisé au taux de rachat du protocole (totalCoins / totalTokens, lu depuis la trésorerie Hipo au même bloc) multiplié par le prix du GRAM. C’est ce que le fonds recevrait en unstakant, et non un cours de DEX.
HPO est valorisé à son prix de marché.
USDT est valorisé à exactement 1,0000. C’est une convention, et non un cours récupéré.
GRAM est valorisé à son prix de marché.
Chaque ligne est arrondie au centime avant que le total soit calculé, de sorte que la colonne USD donne exactement le total indiqué.
Si l’une des données d’entrée ne peut pas être récupérée, le script s’arrête sur une erreur. Un rapport n’est jamais publié à partir d’une exécution partielle, et aucun chiffre ici n’est estimé, repris tel quel ou complété à la main.

Sur la comparabilité. Le rapport de décembre 2025 valorisait le hGRAM à 1,52 $ par token. Le taux du protocole à ce bloc (1,083246) multiplié par le prix du GRAM donne 1,61 $. Les chiffres de décembre n’ont pas été retraités : le tableau de comparaison les cite tels que publiés, et seule la colonne actuelle utilise la méthode ci-dessus.

Sur les chiffres de performance. Le calcul Modified Dietz et les valorisations des claims des saisons 2 et 3 dans « Performance depuis le lancement » sont dérivés de tableaux du Hipo Fund publiés précédemment, et non du script de relevé. Leur base est précisée dans cette section.

📎 Notes — les sources de chaque chiffre

Bloc masterchain : seqno 88063277, 2026-08-23 20:51:50 UTC (https://mainnet-v4.tonhubapi.com/block/latest). Le rapport est daté de son jour de publication ; les données sont l’état à ce bloc. Relance node scripts/hipo-fund-snapshot.mjs --seqno 88063277 pour reproduire chaque chiffre.
Soldes : lus depuis l’archive TON v4 à ce bloc — le solde natif depuis /block/88063277/<wallet>, et chaque solde de jetton depuis get_wallet_data sur le portefeuille jetton, dont l’adresse est dérivée on-chain via get_wallet_address sur le jetton master.
Taux de conversion du hGRAM : 1,156629 GRAM/hGRAM — get_treasury_state sur EQCLyZHP…z2eZ au même bloc (totalCoins 8 447 610,655999208 / totalTokens 7 303 644,745694234).
GRAM/USD : 1,5044554222558664 $ à 2026-08-23 20:50:00 UTC.
HPO/USD : 0,002451009455012681 $ à 2026-08-23 20:50:00 UTC.
USDT/USD : exactement 1,0000 (méthodologie, non récupéré).
Relevés intermédiaires : blocs 58434457 (2026-03-18 12:00 UTC) et 74104571 (2026-06-18 12:00 UTC). Taux de conversion 1,092007 et 1,124988 ; GRAM 1,380123538781121 $ et 1,6405205620696306 $ ; HPO 0,002407052253654585 $ et 0,0024886774867728225 $.
Prix du GRAM au lancement : 2,994 $, dérivé du tableau d’ouverture du 18 avril 2025 (5,30 GRAM = 15,87 $).
Détenu mais non valorisé. Le balayage de couverture a trouvé cinq jettons dans les deux portefeuilles hors liste blanche, contribuant pour 0 $ au tableau : « GRAM Unlock at gramunlock.org » (les deux portefeuilles), « GRAM AT GRAMEVENT.ORG » et TONRAGE (multisig), STAR (portefeuille secondaire). Ce sont tous des tokens envoyés aux portefeuilles sans qu’on les ait demandés ; aucun n’est une position du fonds. Le portefeuille secondaire détient aussi quatre NFT Hipo Bill — les reçus émis quand un unstake attend un cycle de validation, ici pour des cycles situés entre juin et novembre 2025. Les quatre affichent un solde nul au bloc du relevé, et chaque règlement que nous avons retracé s’est achevé en une journée environ. Ils ne donnent aucun droit sur le protocole et n’ajoutent rien au tableau.