Relatório do Hipo Fund — agosto de 2026

Publicado em 24 de agosto de 2026 · Atualizado em 29 de agosto de 2026

📌 Visão geral

Este relatório cobre o período desde o relatório de 18 de dezembro de 2025 — oito meses em um único documento. Daqui em diante, os relatórios voltam ao calendário trimestral, e o próximo está previsto para dezembro de 2026.

Todos os números abaixo foram lidos de um único bloco da masterchain da TON e precificados no timestamp desse bloco. O número do bloco, a taxa de conversão, os preços e todas as URLs usadas estão listados em Observações, para que qualquer pessoa possa reproduzir as tabelas.

Duas coisas para levar deste relatório. Uma única transação mexeu na carteira neste período — 10.000 hGRAM convertidos em stablecoins até 18 de março — e todos os saldos, exceto o de GRAM nativo, seguem inalterados desde então, então a queda de 10,91 % é quase inteiramente preço, e não atividade. E, medido contra todo o capital já aportado, o fundo está 58,4 % abaixo desde o lançamento, contra uma queda de 49,8 % do GRAM na mesma janela. Este é o primeiro relatório do Hipo Fund a publicar um número desde o início e um benchmark, e os dois vão aparecer em todos os relatórios daqui em diante.

💰 Resumo do fundo

Indicador	Valor
Capital no relatório anterior (18/12/2025)	US$ 110.875,29
Capital atual (24/08/2026)	US$ 98.776,51
Variação no período	−US$ 12.098,78 (−10,91 %)
Total em GRAM	65.655,99 GRAM
Snapshot	bloco 88063277 da masterchain, 2026-08-23 20:51:50 UTC

Carteiras contabilizadas: hipofund.ton (multisig, 2 de 3) e a carteira secundária UQBwGlrp…DdLfG, que guarda parte do fundo.

📈 Desempenho desde o início

Os relatórios anteriores comparavam cada trimestre com o trimestre anterior. Isso deixa de fora o capital aportado ao longo do caminho, então aqui está o quadro completo.

Indicador	Valor
Capital inicial, 18 de abril de 2025	US$ 186.963,96
Resgate da Temporada 2 (ago. de 2025)	≈ US$ 31.557
Resgate da Temporada 3 (dez. de 2025)	≈ US$ 5.535
Total de capital aportado	≈ US$ 224.056
Valor hoje	US$ 98.776,51
Retorno desde o início (Modified Dietz)	−58,4 %
GRAM no mesmo período	−49,8 %

O GRAM caiu de US$ 2,994 em 18 de abril de 2025 para US$ 1,5044 neste snapshot. Durante a maior parte do primeiro ano, o fundo estava quase inteiramente atrelado ao GRAM, então ele acompanhou o GRAM e foi além — a diferença adicional vem do HPO, que caiu mais do que o GRAM.

A migração para stablecoins que começou em dezembro de 2025 é o que estabilizou o fundo desde então: dois terços da carteira agora estão isolados desses movimentos.

Uma observação sobre a avaliação dos resgates. O preço exato de GRAM/USD no momento em que cada resgate do Hipo Club foi recebido não foi registrado na época. Os números acima avaliam cada resgate pelo preço do GRAM implícito no relatório publicado mais próximo dele — US$ 3,4499 para a Temporada 2 (da tabela de alocação de 1º de agosto de 2025) e US$ 1,4032 para a Temporada 3 (da tabela de dezembro de 2025). São estimativas próximas. Toda entrada futura será registrada com o bloco e o preço no momento do recebimento.

O Modified Dietz pondera cada aporte pelo tempo em que ele ficou no fundo, então um dólar aportado em dezembro não é tratado da mesma forma que um dólar presente desde abril de 2025. É o método padrão para carteiras com fluxos de caixa irregulares e é o que o Hipo Fund vai usar daqui em diante.

📥 Principais movimentações do período

hGRAM convertido em stablecoins — 10.000 hGRAM em 15.695,79 USDT. O saldo de hGRAM caiu de 16.000,90 para 6.000,90 e o USDT subiu de 50.461,21 para 66.157,00, o que implica US$ 1,5696 por hGRAM. As duas mudanças já haviam ocorrido até 18 de março de 2026.

O raciocínio: o capital do fundo tinha chegado quase todo como GRAM — do ILO do HPO e dos resgates de temporada do Hipo Club —, o que o deixava concentrado em um único ativo, e esperávamos um enfraquecimento do preço do GRAM. Converter parte da posição em stablecoins reduziu essa concentração. O GRAM estava por volta de US$ 1,57 na época da conversão e em US$ 1,50 neste snapshot, tendo sido negociado abaixo de US$ 1,38 em março.

Daqui em diante, mudanças relevantes na carteira como essa são anunciadas nos canais oficiais do Hipo no momento em que são feitas, e mudanças na estratégia do fundo vão a votação na DAO.

Nenhuma recompra de HPO. O saldo de HPO está inalterado até a nano-unidade — 9.023.524,435767465 em dezembro e hoje.

Nenhuma participação nos lucros recebida. Em 16 de dezembro de 2025, o fundo moveu 1,9 milhão de HPO da carteira secundária para a multisig. O Hipo Club, que calcula e paga a participação nos lucros, não suporta carteiras multisig, então esse HPO deixou de ser elegível às distribuições a partir daquela data.

Em 6 de junho de 2026, a taxa de staking do protocolo passou a ser 0 % — quem faz staking agora fica com 100 % das recompensas de staking. Sem taxa de governança não há receita do protocolo, então nenhuma participação nos lucros está sendo paga a ninguém. Portanto, a posição em HPO do fundo não gera receita no momento, e não vai gerar até a DAO decidir reinstituir uma taxa de governança. Quando a partilha de receita voltar, o fundo vai mover o HPO para uma carteira elegível antes da primeira distribuição.

Uma pequena entrada de GRAM. O GRAM nativo subiu 35,996 GRAM (≈ US$ 54), o que é compatível com reembolsos de gas ou uma transferência pequena. Não identificamos a origem e não afirmamos nenhuma.

Nada mais se moveu depois de março. Entre 18 de março e este snapshot, todos os saldos são idênticos, exceto o de GRAM, que variou 0,54.

🔸 Alocação da carteira — 24 de agosto de 2026

Ativo	Quantidade	Alocação	Valor (USD)	Observações
USDT	66.157,00	66,98 %	US$ 66.157,00	Preservação de capital e liquidez
HPO	9.023.524,44	22,39 %	US$ 22.116,74	Token de governança e de participação nos lucros
hGRAM	6.000,90	10,57 %	US$ 10.442,15	GRAM em staking gerando rendimento
GRAM	40,30	0,06 %	US$ 60,62	Saldo nativo, quase todo gas
Total		100,00 %	US$ 98.776,51	65.655,99 GRAM

💧 Uma observação sobre a posição em HPO

A tabela acima avalia o HPO pelo preço de mercado. Essa é a convenção contábil padrão, mas não é o valor pelo qual a posição poderia ser vendida, e a diferença é grande o bastante para ser dita com todas as letras.

O fundo guarda 9,02 milhões de HPO — cerca de 1,16 % da oferta em circulação
O volume total de negociação do HPO em 24 horas, somando todos os mercados, é pequeno: algumas dezenas de dólares
A liquidez total do HPO em todas as pools de DEX é de aproximadamente US$ 113.000, dos quais cerca de metade é o lado HPO

Com esses volumes, a posição representa anos de giro total do mercado. A linha do HPO deve ser lida como uma posição estratégica contabilizada a mercado, não como US$ 22.116 de valor prontamente realizável. O fundo não pretende vendê-la, e informá-la de um jeito que sugerisse liquidez seria enganoso.

📊 Comparação com o relatório de 18 de dezembro de 2025

Os números de dezembro são citados como foram publicados. Eles não são recalculados — veja a Metodologia.

Ativo	Quantidade em dez. 2025	USD em dez. 2025	% dez.	Quantidade em ago. 2026	USD em ago. 2026	% ago.
USDT	50.461,20	US$ 50.461,20	45,53 %	66.157,00	US$ 66.157,00	66,98 %
HPO	9.023.524,43	US$ 36.094,09	32,55 %	9.023.524,44	US$ 22.116,74	22,39 %
hGRAM	16.000,00	US$ 24.320,00	21,92 %	6.000,90	US$ 10.442,15	10,57 %
GRAM	—	—	—	40,30	US$ 60,62	0,06 %

Total: US$ 110.875,29 → US$ 98.776,51 = −US$ 12.098,78 (−10,91 %)

📉 Snapshots intermediários

Os saldos abaixo foram lidos retroativamente no arquivo da TON, no bloco correspondente às 12:00 UTC de cada data, e precificados com a série de preços horária da mesma hora. São apenas snapshots de saldo — não são relatórios publicados na época.

Data	Bloco	USDT	HPO	hGRAM	GRAM	Total
18/03/2026	58434457	66.157,00	9.023.524,44	6.000,90	39,76	US$ 96.975,94
18/06/2026	74104571	66.157,00	9.023.524,44	6.000,90	40,30	US$ 99.754,81
24/08/2026	88063277	66.157,00	9.023.524,44	6.000,90	40,30	US$ 98.776,51

Os saldos são idênticos nas três linhas. Toda a variação do valor total desde o primeiro trimestre de 2026 vem do preço.

🧠 Notas estratégicas

A tesouraria é dois terços stablecoins. Foi a direção definida em dezembro, e ela se manteve ao longo de oito meses de queda do GRAM e do HPO. É o que protegeu o capital do fundo desde então.
Essas stablecoins ainda não rendem nada. US$ 66.157 estão parados em caixa desde março. Colocá-los para trabalhar dentro de um marco de risco definido é a oportunidade mais imediata do fundo, e a Política de Investimento explica como.
A exposição a hGRAM é um terço do que era, então uma parcela menor do fundo acompanha o GRAM — e, na mesma medida, uma parcela menor recebe recompensas de staking. O hGRAM rende atualmente cerca de 17 % de APY com a taxa do protocolo em 0 %.
As fontes de receita do fundo são mais estreitas do que eram. Desde a Temporada 4, as recompensas em HPO vão direto para os holders de hGRAM, então não há mais resgates de temporada. Com as taxas do protocolo em 0 %, não há participação nos lucros. As recompensas de staking do hGRAM são atualmente a única fonte de receita ativa do fundo. Entradas futuras podem vir de acordos OTC com investidores estratégicos, de vendas de HPO da alocação de liquidez se as condições de mercado justificarem, e da participação nos lucros quando a partilha de receita voltar — mas nenhuma está comprometida, então o fundo está sendo planejado em torno do capital que já tem.

🔮 Prioridades do próximo período

Publicar uma Política de Investimento em setembro de 2026 — alocação-alvo, limites de concentração e de liquidez, ativos elegíveis, regras de rebalanceamento, o tratamento do HPO, custódia e periodicidade dos relatórios. A revisão pela comunidade vem depois da publicação e, em seguida, uma votação vinculante da DAO. As datas exatas são anunciadas no canal do Hipo no Telegram e no ton.vote.
Colocar a posição em stablecoins para trabalhar dentro da política aprovada. É a maior melhoria isolada disponível para o retorno do fundo.
Reforçar a custódia. Definir e respeitar um limite para o saldo mantido na carteira secundária de assinatura única.
Resolver a questão do HPO abertamente. Se o fundo continua ou não aumentando sua posição em HPO é uma decisão de política com um custo real associado, e o lugar dela é na Política de Investimento e diante dos holders de HPO.
Publicar os relatórios no prazo. Próximo relatório em dezembro de 2026 e, depois, trimestralmente, cada um com o desempenho desde o início e um benchmark.

🔬 Metodologia

Todos os números vêm do scripts/hipo-fund-snapshot.mjs, executado uma única vez contra um único bloco.

Escopo. As duas carteiras citadas acima e quatro ativos: USDT, HPO, hGRAM e GRAM nativo. Os ativos entram por uma allowlist explícita, nunca por heurística de preço, então um token de spam não pode entrar na tabela — e uma posição realmente nova também não pode entrar em silêncio. A varredura de cobertura em Observações lista tudo o que está em carteira mas não foi avaliado.
O hGRAM é avaliado pela taxa de resgate do protocolo (totalCoins / totalTokens, lida da tesouraria do Hipo no mesmo bloco) multiplicada pelo preço do GRAM. É o que o fundo receberia ao fazer unstake, não uma cotação de DEX.
O HPO é avaliado pelo preço de mercado.
O USDT é avaliado em exatamente 1,0000. É uma convenção, não uma cotação buscada.
O GRAM é avaliado pelo preço de mercado.
Cada linha é arredondada para centavos antes de somar o total, então a coluna em USD fecha exatamente com o total indicado.
Se algum dado de entrada não puder ser obtido, o script sai com erro. Um relatório nunca é publicado a partir de uma execução parcial, e nenhum número aqui é estimado, herdado ou preenchido à mão.

Sobre a comparabilidade. O relatório de dezembro de 2025 avaliou o hGRAM em US$ 1,52 por token. A taxa do protocolo naquele bloco (1,083246) multiplicada pelo preço do GRAM dá US$ 1,61. Os números de dezembro não foram reapresentados: a tabela de comparação os cita como foram publicados, e apenas a coluna atual usa o método acima.

Sobre os números de desempenho. O cálculo do Modified Dietz e as avaliações dos resgates da Temporada 2 e da Temporada 3 em “Desempenho desde o início” derivam de tabelas do Hipo Fund publicadas anteriormente, não do script de snapshot. A base delas está indicada naquela seção.

📎 Observações — fontes de cada número

Bloco da masterchain: seqno 88063277, 2026-08-23 20:51:50 UTC (https://mainnet-v4.tonhubapi.com/block/latest). O relatório é datado pelo dia da publicação; os dados são o estado nesse bloco. Rode node scripts/hipo-fund-snapshot.mjs --seqno 88063277 novamente para reproduzir cada número.
Saldos: lidos do arquivo v4 da TON nesse bloco — o saldo nativo em /block/88063277/<wallet> e cada saldo de jetton em get_wallet_data na carteira de jetton, cujo endereço é derivado on-chain via get_wallet_address no jetton master.
Taxa de conversão do hGRAM: 1,156629 GRAM/hGRAM — get_treasury_state em EQCLyZHP…z2eZ no mesmo bloco (totalCoins 8.447.610,655999208 / totalTokens 7.303.644,745694234).
GRAM/USD: US$ 1,5044554222558664 em 2026-08-23 20:50:00 UTC.
HPO/USD: US$ 0,002451009455012681 em 2026-08-23 20:50:00 UTC.
USDT/USD: exatamente 1,0000 (metodologia, não uma cotação buscada).
Snapshots intermediários: blocos 58434457 (2026-03-18 12:00 UTC) e 74104571 (2026-06-18 12:00 UTC). Taxas de conversão 1,092007 e 1,124988; GRAM a US$ 1,380123538781121 e US$ 1,6405205620696306; HPO a US$ 0,002407052253654585 e US$ 0,0024886774867728225.
Preço do GRAM no início: US$ 2,994, derivado da tabela de abertura de 18 de abril de 2025 (5,30 GRAM = US$ 15,87).
Em carteira, mas não avaliados. A varredura de cobertura encontrou cinco jettons nas duas carteiras que estão fora da allowlist e contribuem com US$ 0 para a tabela: “GRAM Unlock at gramunlock.org” (nas duas carteiras), “GRAM AT GRAMEVENT.ORG” e TONRAGE (na multisig), STAR (na carteira secundária). Todos são tokens não solicitados enviados às carteiras; nenhum é posição do fundo. A carteira secundária também guarda quatro NFTs Hipo Bill — os comprovantes emitidos quando um unstake precisa esperar uma rodada de validação, aqui referentes a rodadas entre junho e novembro de 2025. Todos os quatro têm saldo zero no bloco do snapshot, e cada liquidação que rastreamos foi concluída em cerca de um dia. Eles não dão direito a nada no protocolo e não somam nada à tabela.