Hipo Fund इन्वेस्टमेंट पॉलिसी स्टेटमेंट
ड्राफ़्ट v1.5 · कम्युनिटी समीक्षा और DAO अनुसमर्थन के लिए
एक नज़र में
Section titled “एक नज़र में”पूरी पॉलिसी आगे दी गई है। जहाँ दोनों में फ़र्क़ हो, वहाँ नंबर वाले सेक्शन ही मान्य होंगे।
लक्षित आवंटन। HPO आवंटन से बाहर है। बाक़ी सब कुछ:
| स्लीव | लक्ष्य | बैंड |
|---|---|---|
| स्टेबलकॉइन यील्ड, डिप्लॉय किया गया | 45% | 35–55% |
| अवसर रिज़र्व — केवल Bitcoin ड्रॉडाउन ट्रिगर पर डिप्लॉय होता है | 10% | 5–15% |
| Bitcoin, नेटिवली रखा गया | 30% | 20–35% |
| hGRAM | 12% | 8–18% |
| ऑपरेटिंग कैश और गैस | 3% | 2–6% |
मुख्य सीमाएँ।
| TON इकोसिस्टम एसेट्स (HPO + hGRAM + GRAM) | ≤ 45% फंड |
| ऐसे एसेट्स जिन्हें कोई जारीकर्ता फ़्रीज़ नहीं कर सकता | ≥ 20% फंड |
| कोई भी एक प्रोटोकॉल, या कोई भी एक जारीकर्ता | ≤ 30% फंड |
| मल्टीसिग कस्टडी से बाहर के एसेट्स | 0% |
| लीवरेज | हमेशा शून्य |
HPO होल्डर्स को क्या मिलता है।
| चैनल | यह कैसे काम करता है |
|---|---|
| वैल्यू रिटर्न | अपने हाई-वॉटर मार्क से ऊपर, फंड अपनी संचित वृद्धि का आधा तक HPO होल्डर्स को लौटाता है, जिसकी रफ़्तार साल में फंड मूल्य के 2% तक सीमित है। पेसिंग कैप से रुकी हुई वृद्धि क्यू में रहती है, ज़ब्त नहीं होती। यह Hipo Club रेवेन्यू शेयरिंग के ज़रिए या HPO ख़रीदकर उसे बर्न करके दिया जाता है — DAO राशि पर नहीं, बल्कि तरीक़े पर वोट करता है। |
| एसेट बैकिंग | HPO के मार्केट कैप में हिस्से के तौर पर फंड का मूल्य हर तिमाही प्रकाशित किया जाता है। |
| गवर्नेंस | HPO होल्डर्स इस पॉलिसी पर, इसके हर संशोधन पर, और फंड के HPO की किसी भी बिक्री पर वोट करते हैं। |
दस नियम।
- कोई लीवरेज नहीं, कोई डेरिवेटिव नहीं, कोई मार्केट-मेकिंग नहीं। किसी भी आकार पर, कभी नहीं।
- फंड होल्ड करने के लिए HPO नहीं ख़रीदता। यह बर्न करने के लिए HPO ख़रीद सकता है, जिसे केवल गेन से फ़ंड किया जाता है — देखें सेक्शन 2.2 और 8।
- फंड न तो HPO मार्केट लिक्विडिटी का स्रोत है, न ऑपरेटिंग फंड्स का।
- सभी एसेट्स 3 में से 2 मल्टीसिग्स में — एक TON पर, एक EVM पर, एक Bitcoin पर।
- हर पोज़िशन को सीधे उसके कॉन्ट्रैक्ट से निकाला जा सकना चाहिए, किसी भी ऑपरेटर या फ्रंट एंड की अनुमति के बिना।
- कोई मार्केट टाइमिंग नहीं। रीबैलेंसिंग बैंड्स मैकेनिकल तरीक़े से कम में ख़रीदने और ज़्यादा में बेचने का काम करते हैं।
- अवसर रिज़र्व केवल एक ट्रिगर पर डिप्लॉय होता है — Bitcoin अपने पिछले 12 महीनों के उच्चतम स्तर से 40%, 55% और 70% नीचे, तिहाइयों में।
- इस फंड को मैनेज करने के लिए किसी को भुगतान नहीं किया जाता। न मैनेजमेंट फ़ीस, न परफ़ॉर्मेंस फ़ीस।
- हर तिमाही एक रिपोर्ट, एक ही ऑन-चेन ब्लॉक से, जिसमें शुरुआत से प्रदर्शन और हर सीमा का मौजूदा मूल्य शामिल हो।
- DAO ढाँचा तय करता है; सिग्नर उसके भीतर अमल करते हैं।
एक बात साफ़ होनी चाहिए। इस आवंटन पर फंड लगभग साल में 2% कमाता है। इसका हाई-वॉटर मार्क वह पूंजी है जो इसमें डाली गई है, लगभग $2,24,056, और जब तक फंड उस मार्क से ऊपर नहीं जाता, तब तक कोई वैल्यू रिटर्न देय नहीं है। यह पॉलिसी स्थिर रूप से कंपाउंड करने और पूरे मार्केट साइकल झेलने के लिए बनाई गई है, जल्दी रिकवर करने के लिए नहीं।
1. मक़सद और उत्पत्ति
Section titled “1. मक़सद और उत्पत्ति”Hipo Fund अप्रैल 2025 में HPO की इनिशियल ऑफ़रिंग की आय से, साथ ही Hipo Club के सीज़न्स के HPO क्लेम्स से बनाया गया था। वह पूंजी टीम को नहीं दी गई और न ही Hipo के ऑपरेटिंग बजट में शामिल की गई। इसे एक अलग, सार्वजनिक रूप से दिखने वाली ट्रेज़री में रखा गया और सालों में मापे जाने वाले एक समय-क्षितिज पर Hipo इकोसिस्टम और HPO होल्डर्स के लिए काम करने हेतु अलग रखा गया।
यह दस्तावेज़ तय करता है कि वह पूंजी कैसे निवेशित की जाती है: फंड क्या रख सकता है, किसी भी चीज़ का कितना रख सकता है, कौन क्या तय करता है, HPO होल्डर्स को मूल्य कैसे वापस मिलता है, और यह सब कैसे रिपोर्ट किया जाता है।
एक लिखित पॉलिसी फ़ैसलों को दोहराए जाने लायक़ बनाती है, ताकि फंड का व्यवहार इस पर निर्भर न हो कि उस महीने किसका ध्यान उस पर है। यह उन्हें समीक्षा-योग्य बनाती है, ताकि कम्युनिटी सिर्फ़ नतीजे को नहीं बल्कि प्रोसेस को भी परख सके। और यह सीमाओं को ज़रूरत पड़ने से पहले ही तय कर देती है, जब उन पर सहमत होना आसान होता है।
एक बार DAO वोट से अनुसमर्थित होने के बाद, यह पॉलिसी फंड के सिग्नर पर बाध्यकारी है।
2. मैंडेट और उद्देश्य
Section titled “2. मैंडेट और उद्देश्य”Hipo Fund एक दीर्घकालिक इन्वेस्टमेंट ट्रेज़री है। इसके उद्देश्य, प्राथमिकता के क्रम में:
- पूरे मार्केट साइकल में पूंजी संरक्षित करना।
- सालों में मापे जाने वाले एक समय-क्षितिज पर फंड के वास्तविक मूल्य को बढ़ाना।
- उस वृद्धि का एक हिस्सा HPO होल्डर्स को लौटाना, टिकाऊ ढंग से और मूलधन ख़र्च किए बिना।
Hipo Fund क्या नहीं है
Section titled “Hipo Fund क्या नहीं है”- यह ट्रेडिंग अकाउंट नहीं है। यह अल्पकालिक पोज़िशन नहीं लेता और न ही मार्केट को टाइम करने की कोशिश करता है।
- यह HPO मार्केट लिक्विडिटी का स्रोत नहीं है। HPO मार्केट के लिए लिक्विडिटी देना एक टोकनॉमिक्स फ़ैसला है जिसे HPO के ट्रेज़री और मार्केटिंग आवंटन से फ़ंड किया जाता है।
- यह ऑपरेटिंग फंड्स का स्रोत नहीं है। फंड, Hipo के ऑपरेटिंग बजट से अलग है और इससे ख़र्चों के लिए पैसे नहीं निकाले जा सकते।
2.1 Hipo Fund HPO होल्डर्स को मूल्य कैसे लौटाता है
Section titled “2.1 Hipo Fund HPO होल्डर्स को मूल्य कैसे लौटाता है”Hipo अपनी आय की धाराओं से HPO होल्डर्स को दो स्थापित तरीक़ों से मूल्य लौटाता है: Hipo Club रेवेन्यू शेयरिंग के ज़रिए, और मार्केट से HPO ख़रीदकर उसे बर्न करके। Hipo Fund का मक़सद इन धाराओं में से एक और बनना है।
जब फंड अपने हाई-वॉटर मार्क से आगे बढ़ता है, तो सेक्शन 2.2 के नियम के तहत उस वृद्धि का एक हिस्सा हर साल HPO होल्डर्स को आवंटित किया जाता है। यह किस रूप में होगा — रेवेन्यू शेयरिंग या बाय-एंड-बर्न — इसका फ़ैसला तब किया जाता है जब कोई डिस्ट्रिब्यूशन देय होता है, और इसके लिए Hipo के पास पहले से मौजूद इन्फ़्रास्ट्रक्चर इस्तेमाल किया जाता है।
दोनों तरीक़े वास्तविक मूल्य लौटाते हैं; वे इसे अलग-अलग तरीक़े से करते हैं, और यह चुनाव उस समय के हालात को दर्शाना चाहिए:
- बाय-एंड-बर्न HPO की सप्लाई को स्थायी रूप से घटाता है और बिना किसी के क्लेम किए हर होल्डर को फ़ायदा पहुँचाता है। यह सबसे ज़्यादा मूल्य तब बनाता है जब HPO उस स्तर से नीचे ट्रेड करता है जिसे फंड के एसेट्स और प्रोटोकॉल के फ़ंडामेंटल्स सपोर्ट करते हैं, क्योंकि बर्न तभी फ़ायदेमंद होता है जब टोकन उनकी वैल्यू से नीचे ख़रीदे जाएँ। इसकी लागत मार्केट इम्पैक्ट है: एक पतले मार्केट में, ख़र्च का एक हिस्सा सप्लाई ख़रीदने के बजाय कीमत को हिला देता है।
- रेवेन्यू शेयरिंग हर डॉलर को बिना किसी मार्केट इम्पैक्ट के, प्रो-राटा आधार पर होल्डर्स के हाथ में पहुँचाती है, और जब भी HPO साफ़ तौर पर सस्ता न हो, तब यह ज़्यादा कारगर रास्ता है।
इसके साथ, HPO के सर्कुलेटिंग मार्केट कैप के प्रतिशत के तौर पर फंड का मूल्य हर तिमाही रिपोर्ट में प्रकाशित किया जाता है। यह HPO के वैल्यूएशन का वह हिस्सा है जिसे ख़ुद टोकन से बाहर रखे गए एसेट्स सपोर्ट करते हैं, और चाहे यह बढ़े या घटे, इसकी रिपोर्ट की जाती है।
आकार पर एक नोट। फंड के मौजूदा आकार पर एक वैल्यू रिटर्न मामूली होगा, और जब तक फंड अपने हाई-वॉटर मार्क से नीचे रहता है, तब तक कोई भी देय नहीं है। यह नियम इसलिए मायने रखता है कि यह किस चीज़ की प्रतिबद्धता देता है: यह HPO होल्डर्स को फंड की वृद्धि पर एक तय, प्रकाशित दावा देता है जो फंड के बढ़ने के साथ बढ़ता है, और जिसे DAO वोट के बिना बदला नहीं जा सकता।
2.2 वैल्यू-रिटर्न नियम
Section titled “2.2 वैल्यू-रिटर्न नियम”हाई-वॉटर मार्क। फंड में डाली गई कुल पूंजी, साथ ही वह सब कुछ जो फंड पहले ही HPO होल्डर्स को लौटा चुका है। यह फ़िलहाल लगभग $2,24,056 है। यह तब बढ़ता है जब नई पूंजी डाली जाती है, और हर वैल्यू रिटर्न की राशि से भी। यह कभी घटता नहीं।
हाई-वॉटर मार्क से नीचे, कुछ भी नहीं लौटाया जाता। पहले पूंजी को दोबारा बनाया जाता है। मार्क से नीचे भुगतान करना मूलधन में से भुगतान करना है।
इससे ऊपर, हर वित्तीय वर्ष में फंड HPO वैल्यू रिटर्न के लिए इन दोनों में से जो भी कम हो उसे आवंटित करता है:
- हाई-वॉटर मार्क से ऊपर फंड के मूल्य का 50%, और
- साल की शुरुआत में फंड के कुल मूल्य का 2%
दो सीमाएँ क्यों हैं
Section titled “दो सीमाएँ क्यों हैं”ये दोनों हिस्से अलग-अलग काम करते हैं।
50% वाला हिस्सा यह तय करता है कि लौटाने के लिए कुछ है भी या नहीं। यह फंड को उस हर चीज़ के मुक़ाबले मापता है जो कभी इसमें डाली गई या इससे निकाली गई, इसलिए जिस साल फंड नहीं बढ़ता उस साल कुछ नहीं मिलता — और किसी भी हालत में फंड की संचित वृद्धि का आधे से ज़्यादा हिस्सा भुगतान नहीं किया जाता। बाक़ी आधा हिस्सा निवेशित रहता है और काम करता रहता है।
सालाना कैप यह तय करती है कि इसे कितनी तेज़ी से चुकाया जाए। ज़्यादातर सालों में कैप ही वह हिस्सा है जो लागू होता है; 50% वाला हिस्सा केवल हाई-वॉटर मार्क से थोड़ा ऊपर के संकरे दायरे में ही लागू होता है। यह जानबूझकर किया गया है। जो फंड एक मज़बूत साल के बाद भारी भुगतान करता है और अगले तीन साल कुछ नहीं देता, वह उस फंड से बदतर सेवा देता है जो लगातार भुगतान करता है, और इस आकार की ट्रेज़री को एक बड़े भुगतान से ज़्यादा अपने कंपाउंडिंग की ज़रूरत है।
कैप भुगतान की रफ़्तार तय करती है। यह उसे रद्द नहीं करती। क्योंकि हाई-वॉटर मार्क केवल उतना ही बढ़ता है जितना वाक़ई लौटाया गया है, कैप से रुकी हुई वृद्धि मार्क से ऊपर बनी रहती है और आने वाले सालों में बाँटी जा सकती है। जो भी योग्य है, वह ज़ब्त नहीं होता — वह क्यू में रहता है।
एक उदाहरण। मान लीजिए फंड $2,24,056 के हाई-वॉटर मार्क के मुक़ाबले $3,00,000 तक पहुँच जाता है। मार्क से ऊपर वृद्धि $75,944 है, इसलिए 50% वाला हिस्सा $37,972 की अनुमति देता है — लेकिन कैप उस साल के रिटर्न को $6,000 तक सीमित कर देती है। हाई-वॉटर मार्क बढ़कर $2,30,056 हो जाता है। अगर अगले साल फंड का मूल्य अपरिवर्तित रहता है, तो मार्क से ऊपर वृद्धि $69,944 है, कैप फिर $6,000 की अनुमति देती है, और उसका भुगतान होता है। कैप्ड राशि खोई नहीं जाती; इसे बाद के सालों में लौटाया जाता है।
राशि कोई फ़ैसला नहीं है
Section titled “राशि कोई फ़ैसला नहीं है”जब फंड अपने हाई-वॉटर मार्क से ऊपर होता है, तो आवंटन तिमाही रिपोर्ट पर की गई एक गणना है, कोई प्रस्ताव नहीं। एक बार गणना हो जाने पर इसे HPO होल्डर्स के लिए अलग रख दिया जाता है, भुगतान होने तक एक प्रतिबद्ध राशि के तौर पर रिपोर्ट किया जाता है, और इसे वापस फंड में शामिल नहीं किया जा सकता।
केवल तरीक़े पर वोट होता है। सिग्नर तर्क सहित रेवेन्यू शेयरिंग, बाय-एंड-बर्न, या एक स्प्लिट प्रस्तावित करते हैं, और DAO उस तरीक़े का अनुसमर्थन करता है। जो प्रस्ताव अनुसमर्थित नहीं होता उसे संशोधित करके वापस लाया जाता है — आवंटन ख़ुद समाप्त नहीं होता। अगर इसे ट्रिगर करने वाली रिपोर्ट के 90 दिनों के भीतर कोई तरीक़ा अनुसमर्थित नहीं होता, तो आवंटन को बाय-एंड-बर्न के तौर पर एक्ज़ीक्यूट किया जाता है, जिसके लिए किसी बाहरी इन्फ़्रास्ट्रक्चर की ज़रूरत नहीं और जिसे रोका नहीं जा सकता।
फ़ॉर्मूले को केवल DAO वोट से बदला जा सकता है। सिग्नर इस नियम के भीतर एक वैल्यू रिटर्न एक्ज़ीक्यूट कर सकते हैं; वे इसे बदल, टाल या माफ़ नहीं कर सकते।
शर्तें
Section titled “शर्तें”- रिटर्न के बाद फंड सेक्शन 7 की हर सीमा के भीतर बना रहे
- इसे आय से और सामान्य रीबैलेंसिंग से पहले ही हासिल हुई आय से फ़ंड किया जाता है — कभी भी Bitcoin को उसके बैंड से नीचे बेचकर, अवसर रिज़र्व निकालकर, फंड के HPO को बेचकर, या केवल एक देय राशि बनाने के लिए किसी पोज़िशन को लिक्विडेट करके नहीं
- अगर पूरा आवंटन चुकाने से कोई स्लीव अपने बैंड से बाहर चली जाती, तो उतना ही चुकाया जाता है जितना बैंड्स इजाज़त देते हैं और बाक़ी राशि अगले साल आगे बढ़ जाती है, और हाई-वॉटर मार्क केवल उतना ही बढ़ता है जितना वाक़ई चुकाया गया
- पूरी गणना तिमाही रिपोर्ट में प्रकाशित की जाती है, जिसमें पहले और बाद का हाई-वॉटर मार्क शामिल है
3. गवर्नेंस और निर्णय अधिकार
Section titled “3. गवर्नेंस और निर्णय अधिकार”| फ़ैसला | कौन तय करता है |
|---|---|
| इस पॉलिसी में संशोधन | DAO वोट (बाध्यकारी) |
| वैल्यू-रिटर्न फ़ॉर्मूला बदलना | DAO वोट (बाध्यकारी) |
| HPO पोज़िशन घटाना | DAO वोट (बाध्यकारी) |
| सेक्शन 5 में सूचीबद्ध नहीं की गई कोई एसेट क्लास जोड़ना | DAO वोट (बाध्यकारी) |
| कोई भी मैनेजर कंपनसेशन शुरू करना | DAO वोट (बाध्यकारी) — सेक्शन 14 |
| वैल्यू रिटर्न किस रूप में होगा | सिग्नर प्रस्तावित करते हैं, DAO अनुसमर्थित करता है। राशि सेक्शन 2.2 के तहत एक गणना है और वोट के अधीन नहीं है |
| किसी मंज़ूर एसेट क्लास के भीतर कोई नया प्रोटोकॉल जोड़ना | सिग्नर, 7 दिनों के भीतर घोषित |
| ट्रिगर फ़ायर होने पर अवसर रिज़र्व को डिप्लॉय करना | सिग्नर, 7 दिनों के भीतर घोषित |
| सेक्शन 6 के बैंड्स के भीतर रीबैलेंसिंग | सिग्नर, हर तिमाही रिपोर्ट की गई |
| एक्ज़ीक्यूशन वेन्यू, टाइमिंग और रूट | सिग्नर |
DAO ढाँचा और सीमाएँ तय करता है; सिग्नर उनके भीतर अमल करते हैं। अलग-अलग ट्रेड्स पर वोट नहीं होता — जिस ट्रेज़री को रीबैलेंस करने के लिए वोट चाहिए, वह रीबैलेंस नहीं कर सकती।
घोषणा। $10,000 से ऊपर का कोई भी एक ट्रांज़ैक्शन, और किसी स्लीव को उसके बैंड से बाहर ले जाने वाला कोई भी बदलाव, 7 दिनों के भीतर Hipo के आधिकारिक चैनलों में घोषित किया जाता है।
4. कस्टडी
Section titled “4. कस्टडी”फंड के सभी एसेट्स मल्टीसिग वॉलेट्स में रखे जाते हैं। इनकी संख्या तीन है, हर एक का एक काम है।
| वॉलेट | रखता है | सिग्निंग |
|---|---|---|
TON मल्टीसिग hipofund.ton | hGRAM, HPO, गैस के लिए GRAM | 3 में से 2 |
| EVM Safe मल्टीसिग | स्टेबलकॉइन्स और लेंडिंग पोज़िशन | 3 में से 2 |
| Bitcoin मल्टीसिग | BTC | 3 में से 2 |
- तीनों एक ही तीन सिग्नर इस्तेमाल करते हैं, सभी Hipo टीम के सदस्य।
- फंड का कोई भी एसेट सिंगल-सिग्नेचर वॉलेट में नहीं रखा जाता।
- फंड पात्रता की किसी शर्त को पूरा करने के लिए एसेट्स को मल्टीसिग से बाहर नहीं ले जाता। अगर कोई Hipo सिस्टम मल्टीसिग वॉलेट्स को सपोर्ट नहीं करता, तो कस्टडी अरेंजमेंट नहीं, सिस्टम बदला जाता है। फंड के किसी भी डिस्ट्रिब्यूशन मैकेनिज़्म में हिस्सा लेने से पहले मल्टीसिग सपोर्ट एक ज़रूरी शर्त है।
- सेक्शन 4.1 के तहत ट्रांज़िट को छोड़कर, फंड का कोई एसेट किसी सेंट्रलाइज़्ड एक्सचेंज पर, किसी कस्टोडियन के पास, या किसी एक व्यक्ति के नियंत्रण वाले अकाउंट में नहीं रखा जाता।
- Bitcoin नेटिवली रखा जाता है, रैप्ड रूप में नहीं। हर रैपर एक कस्टोडियन को वापस ले आता है, और इस स्लीव को प्रोडक्टिव होने की ज़रूरत नहीं है।
4.1 चेन्स के बीच एसेट्स ले जाना
Section titled “4.1 चेन्स के बीच एसेट्स ले जाना”क्रॉस-चेन ट्रांसफ़र एक वेरिफ़ाइड लाइव रूट वाले ऑन-चेन ब्रिज का इस्तेमाल करते हैं, और इन्हें एक ही ट्रांज़ैक्शन के बजाय ट्रैंचेज़ में एक्ज़ीक्यूट किया जाता है।
जहाँ कोई भरोसेमंद ऑन-चेन रूट मौजूद न हो, वहाँ ट्रांसफ़र किसी सिग्नर के एक्सचेंज अकाउंट से होकर गुज़र सकता है, बशर्ते ये सभी शर्तें पूरी हों:
- एक बार में फंड का 15% से ज़्यादा ट्रांज़िट में न हो
- 72 घंटों के भीतर पूरा हो
- दोनों लेग अगली तिमाही रिपोर्ट में हर चेन के ट्रांज़ैक्शन हैश के साथ प्रकाशित हों
- शुरू होने से पहले कम से कम दो सिग्नर सहमत हों
यह एक फ़ॉलबैक है, डिफ़ॉल्ट नहीं। ट्रांज़िट के दौरान एसेट्स मल्टीसिग नियंत्रण से बाहर और उस ऑन-चेन रिकॉर्ड से बाहर होते हैं जिस पर फंड की पारदर्शिता निर्भर करती है। यही सीमाएँ हैं जो इस विंडो को इतना संकरा बनाती हैं कि इसे स्वीकार किया जा सके।
5. पात्र एसेट्स
Section titled “5. पात्र एसेट्स”फंड केवल निम्नलिखित रख सकता है। बाक़ी किसी भी चीज़ के लिए DAO वोट ज़रूरी है।
अनुमत
- Bitcoin, नेटिवली रखा गया
- फ़िएट-बैक्ड स्टेबलकॉइन्स, ऐसे जारीकर्ताओं से जो रिज़र्व अटेस्टेशन प्रकाशित करते हैं — फ़िलहाल USDT, USDC, USDS
- hGRAM
- HPO, केवल मौजूदा बैलेंस पर — सेक्शन 8
- ब्लू-चिप लेंडिंग प्रोटोकॉल्स में डिपॉज़िट, जो ये सभी शर्तें पूरी करें: कम से कम $1B TVL, तीन या उससे ज़्यादा स्वतंत्र ऑडिट, यूज़र फंड्स के किसी बिना-रिकवर हुए नुक़सान के बिना 24+ महीनों से लाइव, और सेक्शन 5.2 के अनुसार सीधी निकासी
- नेटिव गैस बैलेंस, ऑपरेशनल रूप से ज़रूरी मात्रा में
अनुमति नहीं
- लीवरेज, उधार, मार्जिन, या कोई भी ऐसी पोज़िशन जिसे लिक्विडेट किया जा सके
- पर्पेचुअल फ्यूचर्स, ऑप्शन्स, या कोई भी डेरिवेटिव
- मार्केट-मेकिंग, लिक्विडिटी प्रोविजन, या ऐसे वॉल्ट्स जो ट्रेडर्स की पोज़िशन के दूसरे पक्ष में खड़े होते हैं
- सिंथेटिक डॉलर जिनकी बैकिंग एक डेरिवेटिव पोज़िशन है। Ethena के USDe का आकलन किया गया और उसे बाहर रखा गया: इसकी यील्ड रिज़र्व से नहीं बल्कि पर्पेचुअल फ़ंडिंग रेट्स से आती है, इसके शॉर्ट लेग सेंट्रलाइज़्ड एक्सचेंजेस पर हैं, इसका रिज़र्व फंड सप्लाई का लगभग 1% है, और इसका 7-दिन का अनस्टेकिंग कूलडाउन सेक्शन 9 से टकराता है। आकलन के समय इसने ब्लू-चिप स्टेबलकॉइन लेंडिंग के मुक़ाबले कोई यील्ड प्रीमियम नहीं दिया। यह एक बेसिस ट्रेड है, पूंजी-संरक्षण एसेट नहीं, और इसे वैसा वर्गीकृत करना फंड के जोखिम को ग़लत तरीक़े से दर्शाएगा।
- मौजूदा HPO पोज़िशन को छोड़कर, ऐसा कोई भी टोकन जिसका 24-घंटे का ट्रेडिंग वॉल्यूम $10M से कम हो
- होल्ड करने के लिए HPO की ख़रीद — सेक्शन 8
5.1 फ़्रीज़ का जोखिम, और उसे मैनेज करने वाली फ़्लोर
Section titled “5.1 फ़्रीज़ का जोखिम, और उसे मैनेज करने वाली फ़्लोर”यह फंड जो कुछ भी रखता है उसका ज़्यादातर हिस्सा किसी कंपनी पर एक दावा है, और स्टेबलकॉइन तथा टोकनाइज़्ड-एसेट जारीकर्ता किसी ख़ास वॉलेट को फ़्रीज़ कर सकते हैं। यह ऐसे एसेट्स से बचने की वजह नहीं है — स्थिर ख़रीद क्षमता के लिए बड़े पैमाने पर कोई परमिशनलेस विकल्प मौजूद नहीं है — लेकिन इसे नज़रअंदाज़ करने के बजाय सीमित किया जाना चाहिए।
- कोई भी एक फ़्रीज़ेबल जारीकर्ता फंड के 30% से ज़्यादा नहीं हो सकता।
- फंड का कम से कम 20% ऐसे एसेट्स में रखा जाता है जिन्हें कोई जारीकर्ता, कस्टोडियन या प्राधिकरण एकतरफ़ा कार्रवाई से फ़्रीज़ नहीं कर सकता। फ़िलहाल Bitcoin ही अकेली ऐसी होल्डिंग है जो यह शर्त पूरी करती है।
5.2 सीधी निकासी
Section titled “5.2 सीधी निकासी”हर पोज़िशन को किसी भी ऑपरेटर, इंटरफ़ेस या इंटरमीडियरी की अनुमति के बिना, सीधे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट से निकाला जा सकना चाहिए। किसी नए प्रोटोकॉल में पूंजी डिप्लॉय करने से पहले, सिग्नर यह सत्यापित करते हैं कि निकासी प्रोटोकॉल के फ्रंट एंड से स्वतंत्र, सीधे कॉन्ट्रैक्ट इंटरैक्शन के ज़रिए काम करती है।
ऐसा कोई भी प्रोटोकॉल जो किसी ऑपरेटर की मर्ज़ी पर निकासी को गेट, पॉज़ या शर्त के अधीन कर सकता है, यील्ड चाहे जो भी हो, पात्र नहीं है। एक ऐसे फंड के लिए जिसके पास नई पूंजी का कोई निश्चित स्रोत नहीं है, ऐसी पूंजी जिसे वापस नहीं लिया जा सकता, स्थायी नुक़सान है।
5.3 फंड के बढ़ने के साथ दायरा बढ़ाना
Section titled “5.3 फंड के बढ़ने के साथ दायरा बढ़ाना”ऊपर दी गई सूची इसलिए संकरी है क्योंकि फंड छोटा है: हर अतिरिक्त पोज़िशन में उतनी ही सेटअप, मॉनिटरिंग और रिपोर्टिंग मेहनत लगती है जितनी किसी बड़ी पोज़िशन में, जबकि इसका रिटर्न इतना छोटा होता है कि मायने न रखे। फंड के बढ़ने के साथ यह बदल जाता है।
| फंड का आकार, लगातार दो रिपोर्ट्स में बना रहे | क्या उपलब्ध होता है |
|---|---|
| $2,50,000 से कम | ऊपर दी गई सूची |
| $2,50,000+ | DAO एक और एसेट क्लास जोड़ सकता है, जो फंड के 10% तक सीमित होगी |
| $5,00,000+ | ऊपर बताई गई पाबंदियों के भीतर, फंड के 10% तक की एक अवसरवादी स्लीव |
हर विस्तार के लिए DAO वोट ज़रूरी है। किसी थ्रेशोल्ड तक पहुँचना किसी जुड़ाव को संभव बनाता है, अपने आप नहीं कर देता।
6. लक्षित आवंटन
Section titled “6. लक्षित आवंटन”HPO पोज़िशन लक्षित आवंटन से बाहर है। इसमें और नहीं जोड़ा जा सकता और इसे बड़े पैमाने पर ट्रेड नहीं किया जा सकता, इसलिए इसे शामिल करने पर बाक़ी हर स्लीव को एक ऐसे नंबर के इर्द-गिर्द रीबैलेंस करना पड़ेगा जिस पर फंड कोई कार्रवाई नहीं कर सकता।
नॉन-डिस्क्रिशनरी होल्डिंग
| HPO | 90,23,524.44, होल्ड किया गया। होल्ड करने के लिए कोई ख़रीद नहीं। कमी केवल सेक्शन 8 के तहत। रेफ़रेंस कैप फंड का 25%। |
डिस्क्रिशनरी पोर्टफ़ोलियो — बाक़ी सब कुछ:
| स्लीव | लक्ष्य | बैंड | मक़सद |
|---|---|---|---|
| स्टेबलकॉइन यील्ड, डिप्लॉय किया गया | 45% | 35–55% | पूंजी संरक्षण और फंड की आय |
| अवसर रिज़र्व | 10% | 5–15% | बड़े ड्रॉडाउन के लिए अनडिप्लॉय्ड पूंजी — सेक्शन 6.1 |
| Bitcoin | 30% | 20–35% | दीर्घकालिक स्टोर ऑफ़ वैल्यू; फंड का अनफ़्रीज़ेबल, नॉन-इकोसिस्टम एसेट |
| hGRAM | 12% | 8–18% | Hipo के साथ अलाइनमेंट, साथ ही स्टेकिंग यील्ड |
| ऑपरेटिंग कैश और गैस | 3% | 2–6% | ट्रांज़ैक्शन लागत, बफ़र |
hGRAM पर। इसकी यील्ड GRAM में डिनॉमिनेटेड है, इसलिए यह पोज़िशन एक इनकम एसेट नहीं बल्कि एक डायरेक्शनल GRAM होल्डिंग है जिसके साथ एक यील्ड जुड़ी है। इसे रखने की एक वजह उस प्रोटोकॉल के साथ अलाइनमेंट है जिससे फंड जुड़ा है, और यह एक जायज़ वजह है। इसे इनकम के तौर पर पेश करना जायज़ नहीं होगा।
Bitcoin पर। कोई रिटर्न मान कर नहीं चला जाता, और नहीं मानना चाहिए। इसे इस तरह साइज़ किया गया है कि 70% की गिरावट — जो Bitcoin पहले झेल चुका है — फंड को उसके मूल्य का लगभग 16% ही ख़र्च करे। साइज़िंग ड्रॉडाउन टॉलरेंस पर आधारित है, कन्विक्शन पर नहीं।
एंट्री। नई Bitcoin पोज़िशन कम से कम आठ हफ़्तों में बराबर साप्ताहिक ट्रैंचेज़ में बनाई जाती हैं। यह एक नियम है, मार्केट व्यू नहीं।
6.1 अवसर रिज़र्व
Section titled “6.1 अवसर रिज़र्व”फंड अपने डिस्क्रिशनरी पोर्टफ़ोलियो का 10% स्टेबलकॉइन्स में रखता है, या तो अनडिप्लॉय्ड या सेम-डे-लिक्विड यील्ड में, ताकि गंभीर ड्रॉडाउन में ख़रीदा जा सके। यह केवल एक ऑब्जेक्टिव ट्रिगर पर, तिहाइयों में, पहले से पात्र सूची में शामिल एसेट्स में डिप्लॉय होता है:
| ट्रिगर | डिप्लॉय होता है |
|---|---|
| Bitcoin अपने पिछले 12 महीनों के उच्चतम स्तर से 40% नीचे | एक तिहाई |
| Bitcoin अपने पिछले 12 महीनों के उच्चतम स्तर से 55% नीचे | एक तिहाई |
| Bitcoin अपने पिछले 12 महीनों के उच्चतम स्तर से 70% नीचे | आख़िरी तिहाई |
यह ट्रेलिंग हाई फंड के प्रकाशित प्राइस सोर्स की डेली क्लोज़ सीरीज़ का इस्तेमाल करता है। डिप्लॉय होने के बाद, रिज़र्व को अगली चार तिमाहियों में स्टेबलकॉइन स्लीव से दोबारा बनाया जाता है।
कोई डिस्क्रिशनरी डिप्लॉयमेंट नहीं। अगर ट्रिगर फ़ायर नहीं हुआ है, तो पूंजी वहीं रहती है जहाँ है। एक लिखित ट्रिगर का मक़सद यह है कि फ़ैसला पहले से लिया जाए, जब वह आसान हो, न कि उन हालात के दौरान जो उसे मुश्किल बना देते हैं।
7. संकेंद्रण और जोखिम सीमाएँ
Section titled “7. संकेंद्रण और जोखिम सीमाएँ”फंड के कुल मूल्य के मुक़ाबले मापा जाता है, हर तिमाही रिपोर्ट पर जाँचा जाता है।
| सीमा | थ्रेशोल्ड |
|---|---|
| कोई भी एक प्रोटोकॉल | ≤ 30% फंड |
| कोई भी एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता | ≤ 30% फंड |
| कोई भी एक फ़्रीज़ेबल जारीकर्ता, सभी एसेट्स मिलाकर | ≤ 30% फंड |
| ऐसे एसेट्स जिन्हें कोई जारीकर्ता फ़्रीज़ नहीं कर सकता | ≥ 20% फंड |
| कोई भी एक नॉन-HPO पोज़िशन | ≤ 35% फंड |
| HPO | ≤ 25% फंड (रेफ़रेंस — सेक्शन 8) |
| मल्टीसिग कस्टडी से बाहर के एसेट्स | 0%, सेक्शन 4.1 के तहत ट्रांज़िट को छोड़कर |
| TON इकोसिस्टम एसेट्स (HPO + hGRAM + GRAM) | ≤ 45% फंड |
| लीवरेज | हमेशा शून्य |
TON सीमा इस दस्तावेज़ की सबसे ज़रूरी पंक्ति है। फंड की आय Hipo से आती है, इसकी फंडिंग Hipo से आती है, और इसके एसेट्स का एक हिस्सा ख़ुद Hipo के अपने टोकन हैं। अपने ही इकोसिस्टम में संकेंद्रित एक ट्रेज़री, उस इकोसिस्टम के लिए किसी मुश्किल साल को बफ़र नहीं करती — बल्कि उसे बढ़ा देती है। यह सीमा फंड को ठीक उसी समय काम का बनाए रखती है जब उसकी सबसे ज़्यादा ज़रूरत होती है।
अगर कोई सीमा किसी ट्रांज़ैक्शन से नहीं बल्कि मार्केट मूवमेंट से टूटती है, तो फंड के पास उसे वापस दायरे में लाने के लिए एक तिमाही का समय है, और यह उल्लंघन उस तिमाही की रिपोर्ट में बताया जाता है।
8. HPO पॉलिसी
Section titled “8. HPO पॉलिसी”फंड होल्ड करने के लिए HPO नहीं ख़रीदता। फंड की पोज़िशन HPO की मार्केट लिक्विडिटी के मुक़ाबले पहले से ही बड़ी है, और इसमें और जोड़ना लिक्विड पूंजी को एक ऐसी होल्डिंग में बदल देगा जिससे फंड अपनी मार्क्ड वैल्यू के आस-पास भी बाहर नहीं निकल सकता। फंड का काम ऐसे एसेट्स बढ़ाना है जिन्हें डिप्लॉय किया जा सके, न कि अपना ख़ुद का टोकन जमा करना।
बर्न करने के लिए HPO ख़रीदना एक अलग कार्रवाई है और इसकी अनुमति है। सेक्शन 2.2 के तहत फंड मार्केट से HPO ख़रीदकर उसे नष्ट कर सकता है, जो होल्डर्स को मूल्य लौटाने के दो तरीक़ों में से एक है। ये टोकन फंड की बैलेंस शीट में शामिल होने के बजाय सर्कुलेशन से बाहर निकल जाते हैं, और इसे केवल हाई-वॉटर मार्क से ऊपर के गेन से फ़ंड किया जाता है — पूंजी से कभी नहीं।
मौजूदा पोज़िशन को घटाना। फंड का HPO होल्ड किया जाता है। यह फंड की अपने ही प्रोटोकॉल में हिस्सेदारी है, और ओपन मार्केट में इसे बड़े पैमाने पर एग्ज़िट करने का कोई तरीक़ा नहीं है।
अगर इसे कभी घटाया जाता है, तो यह केवल किसी रणनीतिक ख़रीदार को OTC बिक्री के ज़रिए या DAO वोट से मंज़ूर एक स्ट्रक्चर्ड बिक्री के ज़रिए होता है। फंड किसी भी आकार में HPO को ओपन मार्केट पर नहीं बेचता। दोनों में से किसी भी रास्ते के लिए ये सभी ज़रूरी हैं:
- एक्ज़ीक्यूशन से पहले बिक्री को मंज़ूरी देता एक DAO वोट
- प्रस्ताव में बताया गया आय के इस्तेमाल का ब्यौरा — होल्डर्स सिर्फ़ यह वोट नहीं करते कि टोकन बेचे जाएँ या नहीं, बल्कि यह भी कि पैसे का क्या होगा
- पूरा होने पर पूरी जानकारी सार्वजनिक करना, जिसमें आकार, कीमत और बिक्री से जुड़ी कोई भी शर्तें शामिल हैं
होल्डर्स ने ही वह पूंजी दी थी जिससे यह पोज़िशन ख़रीदी गई। वोट और जानकारी सार्वजनिक करने की ज़रूरतें ही यह सुनिश्चित करती हैं कि कोई भी बिक्री उन्हीं शर्तों पर हो जिन्हें उन्होंने पहले देखा और मंज़ूर किया है।
सेक्शन 7 में 25% की कैप एक रेफ़रेंस लेवल है, ज़बरन बिक्री नहीं। अगर HPO की क़ीमत इससे ऊपर चली जाती है, तो फंड इस उल्लंघन की रिपोर्ट करता है और DAO तय करता है कि कार्रवाई करनी है या नहीं।
9. लिक्विडिटी
Section titled “9. लिक्विडिटी”- फंड का कम से कम 35%, बिना किसी बड़े नुक़सान के, 7 दिनों के भीतर स्टेबलकॉइन्स में रिडीम किया जा सके
- 7 दिनों से ज़्यादा के लॉकअप वाली पोज़िशन में फंड का 10% से ज़्यादा न हो
- HPO को छोड़कर कोई भी ऐसी पोज़िशन नहीं जिससे फंड 30 दिनों के भीतर बाहर न निकल सके; HPO को हर रिपोर्ट में इल्लिक्विड बताया जाता है
10. रीबैलेंसिंग
Section titled “10. रीबैलेंसिंग”- हर तिमाही, रिपोर्ट के साथ समीक्षा की जाती है
- जब कोई स्लीव अपने बैंड से बाहर जाता है तभी रीबैलेंस किया जाता है, किसी कैलेंडर पर नहीं — इस आकार के फंड के लिए ट्रांज़ैक्शन लागत असली है
- लक्ष्य के मिडपॉइंट तक वापस रीबैलेंस किया जाता है, और जहाँ आकार माँगे वहाँ इसे एक अवधि में एक्ज़ीक्यूट किया जाता है
- $10,000 से ऊपर का कोई भी रीबैलेंसिंग ट्रेड 7 दिनों के भीतर घोषित किया जाता है
रीबैलेंसिंग ही वह तरीक़ा है जिससे यह फंड कम में ख़रीदता है और ज़्यादा में बेचता है। जब Bitcoin अपने बैंड से नीचे गिरता है, तो नियम ख़रीदने को कहता है। जब यह ऊपर चढ़ता है, तो नियम घटाने को कहता है। यह फ़ैसला पहले से लिया जाता है और मैकेनिकल तरीक़े से एक्ज़ीक्यूट किया जाता है।
फंड मार्केट के टॉप या बॉटम को पहचानने की कोशिश नहीं करता। किसी भी पोज़िशन को किसी फ़ोरकास्ट या सेंटिमेंट के आधार पर खोला, बंद या रीसाइज़ नहीं किया जाता। किसी मार्केट कॉल पर अमल करने के लिए दो बार सही होना ज़रूरी है — एग्ज़िट पर और री-एंट्री पर — और 3 में से 2 सिग्निंग प्रोसेस उस रफ़्तार से नहीं चल सकती। बैंड्स और अवसर रिज़र्व उसी मक़सद को उन नियमों के ज़रिए पूरा करते हैं जिन्हें वाक़ई एक्ज़ीक्यूट किया जा सकता है।
11. रिपोर्टिंग
Section titled “11. रिपोर्टिंग”- हर तिमाही एक पूरी रिपोर्ट, जो
scripts/hipo-fund-snapshot.mjsसे एक ही ऑन-चेन ब्लॉक से जनरेट होती है, जिसमें ब्लॉक, विनिमय दरें और इस्तेमाल की गई हर कीमत सूचीबद्ध होती है, ताकि कोई भी पाठक इसे दोबारा बना सके - हर रिपोर्ट में शामिल है: सेक्शन 6 के लक्ष्यों के मुक़ाबले आवंटन, सेक्शन 7 की हर सीमा उसके मौजूदा मूल्य के साथ, Modified Dietz से शुरुआत से प्रदर्शन, एक बेंचमार्क, HPO के मार्केट कैप में हिस्से के तौर पर फंड का मूल्य, और $10,000 से ऊपर का हर ट्रांज़ैक्शन
- योगदान मिलने के समय के ब्लॉक और कीमत के साथ दर्ज किए जाते हैं
- सीमा के उल्लंघन बताए जाते हैं, चाहे उन्हें ठीक किया गया हो या नहीं
- आँकड़े जो भी हों, रिपोर्ट्स शेड्यूल पर प्रकाशित होती हैं
प्राइसिंग। GRAM और Bitcoin का मूल्यांकन एक प्रकाशित एग्रीगेटर से मार्केट कीमत पर होता है। hGRAM का मूल्यांकन प्रोटोकॉल रिडेम्पशन दर पर होता है — जो फंड को अनस्टेक करने पर मिलता। HPO का मूल्यांकन CoinGecko पर होता है, जिसे Hipo के प्रकाशित मार्केट कैप के मुक़ाबले क्रॉस-चेक किया जाता है; पतले पूल वाले DEX कोट्स शामिल नहीं किए जाते। स्टेबलकॉइन्स का मूल्यांकन कन्वेंशन के तौर पर 1.0000 पर होता है।
12. समीक्षा और संशोधन
Section titled “12. समीक्षा और संशोधन”- सालाना समीक्षा होती है, या किसी बड़े बदलाव पर जल्दी — एक बड़ा इनफ़्लो, आय का एक नया स्रोत, या किसी सीमा का ऐसा उल्लंघन जिसे एक तिमाही के भीतर ठीक न किया जा सके
- संशोधनों के लिए DAO वोट ज़रूरी है
- हर वर्ज़न प्रकाशित होता है; पुराने पड़ चुके वर्ज़न अपनी तारीख़ों के साथ ऑनलाइन बने रहते हैं
13. ज्ञात खुले मुद्दे
Section titled “13. ज्ञात खुले मुद्दे”- फंड के पास नई पूंजी का कोई निश्चित स्रोत नहीं है। hGRAM स्टेकिंग रिवॉर्ड्स फ़िलहाल इसकी एकमात्र सक्रिय आय धारा हैं। OTC डील और प्रोटोकॉल रेवेन्यू का दोबारा शुरू होना, दोनों संभव हैं; यह पॉलिसी इनमें से किसी को भी मानकर नहीं चलती।
- HPO पोज़िशन का मूल्य एक मार्क है, कीमत नहीं। हर रिपोर्ट यह बात कहती है और आगे भी कहती रहेगी।
- फंड का HPO कोई आय नहीं देता जब तक प्रोटोकॉल की स्टेकिंग फ़ीस 0% है। फ़ीस को दोबारा लागू करना एक अलग फ़ैसला है, लेकिन दोनों आपस में जुड़े हैं: इससे फंड की सबसे बड़ी होल्डिंग को एक यील्ड मिलेगी, जबकि इसके hGRAM पर यील्ड घट जाएगी।
14. मैनेजर कंपनसेशन
Section titled “14. मैनेजर कंपनसेशन”Hipo Fund को मैनेज करने के लिए किसी को कुछ भी नहीं दिया जाता। न कोई मैनेजमेंट फ़ीस है, न कोई परफ़ॉर्मेंस फ़ीस।
इसे अनकहा छोड़ने के बजाय प्रकाशित किया गया है, क्योंकि फ़ीस का न होना ख़ुद एक पॉलिसी है, और इस सवाल को दोबारा खोलने की शर्तों को पहले से तय कर देने से बाद में कोई असंरचित प्रस्ताव आने से रुक जाता है।
Norges Bank Investment Management, जो उस सॉवरेन वेल्थ फंड को मैनेज करता है जिस पर Hipo Fund आधारित है, उसे गेन का हिस्सा नहीं बल्कि वित्त मंत्रालय द्वारा तय की गई सालाना सीमा तक रीइम्बर्स किया गया एक कॉस्ट बजट दिया जाता है। इसकी मैनेजमेंट लागत 2024 में एसेट्स का 0.034% थी। वहाँ परफ़ॉर्मेंस-आधारित फ़ीस बाहरी मैनेजरों पर लागू होती है, ख़ुद फंड के मैनेजर पर नहीं।
यहाँ इसके ख़िलाफ़ दो और बातें जाती हैं। एक परफ़ॉर्मेंस फ़ीस मैनेजर को डाउनसाइड के बिना अपसाइड दे देती है, जो एक ऐसे छोटे फंड के लिए ग़लत प्रोत्साहन है जिसका मैंडेट पूंजी-संरक्षण है। और अलाइनमेंट पहले से ही एक बेहतर रूप में मौजूद है: सिग्नर HPO होल्ड करते हैं, इसलिए अगर फंड कंपाउंड करता है, तो HPO की बैकिंग मज़बूत होती है — यानी पूरे नतीजे का एक्सपोज़र, डाउनसाइड सहित।
अगर यह सवाल दोबारा खोला जाता है, तो इसके लिए DAO वोट ज़रूरी है और इसे केवल तभी प्रस्तावित किया जा सकता है जब फंड $5,00,000 से ऊपर हो, अपने हाई-वॉटर मार्क से ऊपर हो, और दोनों शर्तें लगातार दो तिमाही रिपोर्ट्स में बनी रही हों। किसी भी प्रस्ताव में यह शामिल होना चाहिए: सिर्फ़ एक परफ़ॉर्मेंस फ़ीस और कोई मैनेजमेंट फ़ीस नहीं; एक हार्ड हाई-वॉटर मार्क; एक स्टेबलकॉइन-यील्ड बेंचमार्क से ऊपर की हर्डल रेट; कम से कम 12 महीनों के लिए लॉक्ड HPO में भुगतान; और एसेट्स के प्रतिशत के तौर पर एक सालाना कैप।
अगर फंड को मैनेज करने के लिए कभी पेड टाइम की ज़रूरत पड़ती है, तो इसका भुगतान Hipo के ऑपरेटिंग बजट से एक तय भूमिका के तौर पर एक निश्चित लागत के साथ किया जाता है — फंड से नहीं, और रिटर्न के हिस्से के तौर पर भी नहीं। इससे कंपनसेशन इन्वेस्टमेंट के नतीजों से अलग रहता है, जो एक पूंजी-संरक्षण मैंडेट की माँग है।